Şubat Ayı Enflasyon Verileri ve Faiz İndirim Beklentileri

Şubat ayı enflasyonunun beklentilerden çok daha düşük gelmesi, faiz indirim beklentilerini artırdı. TCM­B’nin faiz indirimleri konusunda daha hızlı hareket etmesi ihtimali gündeme geldi. Enflasyon verileri, piyasa ve uzman tahminlerinin altında gerçekleşti. Giyim fiyatlarındaki düşüş, yıllık enflasyonu belirgin şekilde etkiledi.

Şubat Ayı Enflasyon Verileri

Şubat ayında TÜFE enflasyonu, aylık bazda yüzde 2.3 artarak piyasanın yüzde 2.9 ve bizim yüzde 3.0 olan beklentimizin altında gerçekleşti. Yıllık enflasyon ise yüzde 42.1’den yüzde 39.1’e geriledi. Bu büyük aşağı yönlü sürprizde önemli etki giyim fiyatlarından geldi. Ocak ayındaki yüzde 5.2’lik düşüşün ardından, şubat ayında da yüzde 5.1 düşüş gerçekleşti. Bu durum, aylık enflasyonu iki ayda da 0.3 puan aşağı çekti.

Mevsimsel olarak indirim beklenmekle birlikte, geçen yıl ocak-şubat aylarındaki kümülatif fiyat düşüşü yüzde 1.4, 2023’te ise yüzde 3.2 ile sınırlı düzeydeydi. Gıda fiyatları aylık yüzde 3.2 ile beklentimizin altında artarken, sebze-meyve fiyatlarındaki yüzde 1.2’lik düşüş gıda enflasyonunu sınırladı. Enerji fiyatları ise aylık yüzde 3.6 yükseldi ve elektrik tarifelerinde sübvansiyonun azaltılması ile ortalama fiyatlarda yüzde 10.7’lik artış gerçekleşti.

Kredi Önlemleri ve Faiz İndirim Beklentileri

Geçen ayki yazımda, güçlenme eğilimi gösteren talep görünümüne dikkat çekmiştim. Bu durumun orta vadede enflasyona yönelik risk yaratabileceği öngörülmüştü. Beklenen önlemler geldi. TCMB, yabancı para kredilerdeki hızlı büyüme eğilimini dikkate alarak, sıkı parasal duruşu desteklemek amacıyla kredi büyümesine dayalı zorunlu karşılık uygulamasında değişiklikler yaptı. Yabancı para krediler için aylık yüzde 1 olan büyüme sınırı yüzde 0.5’e düşürüldü.

Bu önlemlerle, son dönemde hızlanan kredi büyümesini ve iç talebi ne kadar yavaşlatacağını izlemek gerekiyor. Yeterli olmazsa, tüketici kredileri tarafında da kısıtlayıcı önlemler gerekebilir. TCMB Başkanı Fatih Karahan, son Enflasyon Raporu sunumunda bu konuda önlemler alınabileceğine dikkat çekti. Haziran’a kadar otopilot enflasyonun beklenen düşük gelmesi, talep tarafına yönelik alınan makro ihtiyati önlemler ile 250 baz puanlık faiz indirimi neredeyse kesin hale geldi.

Sonuç ve Gelecek Beklentileri

Enflasyon tarafında katılıkların devam etmesi ve talep görünümünün yarattığı riskler sebebiyle, TCMB’nin daha hızlı gitmesini beklemiyoruz. Ondan sonraki PPK toplantısı 19 Haziran tarihindedir. Bu tarihe kadar TCMB’nin talep ve enflasyon görünümünü takip etmesi için yeterli zamanı olacaktır. Yurtdışı belirsizlikleri de dikkate alındığında, net bir tahmin ortaya koymak zor. Ancak baz etkilerinin daha az destekleyici olacağı önümüzdeki dönemde, talep güçlü kalırsa enflasyon eğilimindeki düşüşü yavaşlatabilir.

Sonuç olarak, giyim ve sağlık fiyatlarının etkisiyle enflasyon tahminlerden sapmayı açıklamaktadır. TCMB’nin alacağı önlemler, kredi büyümesini kontrol altına almak için kritik öneme sahiptir. Önümüzdeki dönemde enflasyon ve talep görünümünün nasıl şekilleneceği merakla beklenmektedir.